2025 yılının üçüncü çeyreği sonunda Avrupa Birliği ülkelerinde kamu borcu GSYİH'nin yüzde 82,1'ine ulaştı; bu, Eurostat'ın en son verilerinden kaynaklanıyor. Avro bölgesinde gösterge daha da yüksekti ve yüzde 88,5'e çıktı. Önceki çeyreklere göre hafif bir artış söz konusu, ancak aynı zamanda pandemi, Ukrayna savaşı, enerji krizi ve İran çatışması gibi yıllar süren krizlerin ardından üye devletlerin borçlanmaya devam ettiğinin bir teyidi. En borçlu ülkeler Güney Avrupa ülkeleri olmaya devam ediyor: Yunanistan yüzde 149,7, İtalya yüzde 137,8, Fransa yüzde 117,7, Belçika yüzde 107,1 ve İspanya yüzde 103,2 ile GSYİH oranında. Diğer uçta Estonya (yüzde 22,9), Lüksemburg (yüzde 27,9), Bulgaristan (yüzde 28,4) ve Danimarka (yüzde 29,7) yer alıyor.
Polonya sıralamanın ortasında - kamu borcu şu anda GSYİH'nin yaklaşık yüzde 58'i düzeyinde. AB'nin en büyük ekonomisi Almanya yaklaşık yüzde 63-66 seviyesinde, ancak tam da onların durumunda son yılların en ilginç ve en endişe verici eğilimi görülüyor.
2025 yılında Almanya, on yıllar sonra ilk kez özel fonlar aracılığıyla klasik "Schuldenbremse" (borç freni) kuralını toplu biçimde devre dışı bırakmaya karar verdi. En büyüğü, Mart 2025'te anayasa değişikliğiyle getirilen 500 milyar avroluk savunma fonu. Bu fonun kaynakları normal federal bütçeye dahil edilmiyor ve borç sınırlamalarına tabi değil. Buna ek olarak 2022'den bu yana mevcut olan "Sondervermögen Bundeswehr" (savunma için 100 milyar avro) da 2025'te yoğun biçimde kullanılmaya devam etti.
Pratikte bu, Almanya'nın 2025 yılında yatırımlarının önemli bir bölümünü - altyapı, iklim, savunma - düzenli bütçe dışında finanse ettiği anlamına geliyor. 2026 yılı tahvil ihraç planı 512 milyar avroya ulaşıyor - rekor düzey. İhalelerde talep düştüğünde "piyasa koruma kotası" devreye giriyor - ajans kalanı devralıp daha sonra piyasaya sürüyor. Bu sayede tüm ihaleler başarıyla sonuçlanıyor ve 10 yıllık Bund tahvillerinin getirisi yüzde 2,89-2,92'ye yükseldi - iki yılın en yüksek seviyesi, ancak ABD (yüzde 4,2) veya İtalya (yüzde 3,5) ile karşılaştırıldığında hâlâ düşük.
Almanya bir istisna değil, 2025 yılında tüm Birlik'e yayılan bu eğilimin lideri. Giderek daha fazla ülke, Maastricht kurallarının ve ulusal borç frenlerinin dışında harcamaları finanse etmek için bütçe dışı mekanizmalara veya istisnai hüküm maddelerine (escape clauses) başvuruyor.
Almanya'da Mart 2025 anayasa değişikliği, GSYİH'nin yüzde 1'ini aşan savunma harcamalarını borç freninden muaf tuttu. Fransa ve diğer ülkeler İstikrar ve Büyüme Paktı kapsamında olağanüstü hal maddelerini devreye soktu. AB düzeyinde, kaynakları AB'nin olağan bütçesi dışında dağıtılan yaklaşık 800 milyar avroluk Next Generation EU kurtarma fonu hâlâ işliyor. Sonuç olarak 2025'te düzinelerce AB ülkesi (aralarında Almanya, Fransa, İtalya, daha az ölçüde Polonya) sermaye harcamalarının önemli bir bölümünü tam da özel fonlar veya ek borç ihracı yoluyla finanse etti.
Bundesrechnungshof ve çok sayıda ekonomi enstitüsü dahil olmak üzere eleştirmenler, bu tür çözümlerin hızlı yatırıma olanak tanıdığı ancak "gölge bütçeler" ve gizli riskler yarattığı uyarısında bulunuyor. Sondervermögen'den gelen kaynaklar çoğu zaman normal harcamaları tamamlamak yerine onların yerini alıyor ve gelecekte fonlar tükendiğinde normal bütçeye dönüş ya kesintiler ya da vergi artışları anlamına gelebilir.
